Ілюстративне фото з відкритих джерел
"Резерви потрібні, щоб втримати критичний імпорт мінімум на 3-4 місяці"
Золотовалютні резерви України на початок 2026 року досягли історичного максимуму, перевищивши 57 млрд доларів. Найперше нагадаєте, яку функцію виконують золотовалютні резерви в фінансовій системі кожної країни, для чого держава їх накопичує і, зрештою, що означає зростання?
У теорії резерви потрібні для того, щоб втримати критичний імпорт мінімум на 3-4 місяці. І якраз цього пробують добитися казначеї будь-якого Центрального банку, який накопичує резерви. У нас дійсно ця цифра вже перевищує 4 місяці, що нібито має гарантувати те, щоб критичний імпорт, наприклад, нафтопродукти, будь-які інші товари, які є критично важливими для економіки, у будь-якій критичній ситуації могли надходити далі в країну. Але в Україні війна і фактично у нас половина бюджету – дефіцит і це те, що покривається нашими міжнародними партнерами. Тому саме зараз казати про критичний імпорт не зовсім доречно. Хоча в теорії – це саме так. Якщо казати, що на сьогоднішній день виконують саме українські міжнародні резерви, то це більше все-таки стабільність гривні. Це те, що дає психологічну можливість бізнесу, населенню, міжнародним партнерам розуміти, що Національний банк буде здатний утримати курс більш-менш стабільним і буде впливати якраз цими резервами на будь-які коливання, які свідомо чи несвідомо можуть спричиняти учасники ринку. Національний банк, як ми бачимо, спочатку широкомасштабного вторгнення робить це дуже ефективно, професійно і резерви зростають відповідно.
"Резерви накопичуються винятково завдяки нашим міжнародним партнерам"
А як вдалося під час такої війни з величезними видатками на армію, на зброю, на підтримку громад, накопичити таку "подушку безпеки"?
Тут дві складові головних. Я бачив, як це відбувалося на початку вторгнення, як працювали всі працівники Національного банку. І можу сказати, що вони дійсно працювали фактично цілодобово для того, щоб втримати ситуацію, щоб вона не розбалансувалася. Це дійсно титанічні колосальні зусилля, які робили працівники НБУ якраз у 22-му році. Друга половина питання – це те, що ці резерви накопичуються винятково завдяки нашим міжнародним партнерам. Це МВФ, Європейський банк, Рада Європи, США, Канада, Японія, тобто країни, які постійно підтримують Україну і виділяють найбільші кошти допомоги, яка йде на рахунки Мінфіну в Національному банку. І ці гроші якраз і потрапляють у золотовалютні резерви. Значна частина, а саме 57% – це якраз долари, тому що головним партнером України в сьогоднішній час є США.
"Нацбанк за рік вдвічі збільшив кількість вкладень у золото"
Яку частку в структурі наших міжнародних резервів зараз займають євро, фунти, цінні папери і про які саме цінні папери йдеться, і яку частку становить золото?
Євро становить 23%, золото – 8,5%, а решта – це інші валюти. Але треба розуміти, що долари і євро – це не тільки сама валюта, а й в тому числі вкладання в цінні папери цих країн, в яких номінується ця валюта. Тобто в резервах є в тому числі і державні папери США, Європейського Центробанку й інших країн у меншій кількості. Ми бачимо також, що Національний банк за рік вдвічі збільшив кількість вкладень у золото. Це не фізичне золото, а монетарне золото, тобто рахунки Національного банку номіновані в золоті в банках інших країнах. І зі зростанням вартості золота за минулий рік так само зростають гроші Національного банку в цій валюті. Але Національний банк і купував того року золото, збільшував його фізичну частку в структурі резервів.
Частка золота в резервах — майже 5 млрд доларів
Це зростання резервів пов'язане якраз із тим, що золото подорожчало в доларах чи не тільки?
Я бачу те, що Національний банк в тому числі збільшував свою частку в золоті фізично. Тобто це не тільки зростання номінальне через те, що курс піднявся, а й в тому числі він далі купував золото. І на сьогоднішній день воно становить майже 5 млрд доларів. Я бачу, що Казначейство Нацбанку діє досить професійно в сьогоднішній ситуації. Це видно в тому числі по курсу долара на українському ринку, який досить стабільний, не дивлячись на війну і те, що в нас половина бюджету дефіцитна і ми фактично залежимо від допомоги міжнародних партнерів. Але все-таки наш Нацбанк і уряд працюють злагоджено і тримають ринок досить непогано, незважаючи на війну.
Руслан Чорний. Фото: facebook/finclub.net
"Нацбанк є найбільш незалежною інституцією в Україні"
Чим саме обумовлений такий успіх політики Нацбанку? Чи можна говорити, що НБУ є достатньо незалежною установою зараз? Наскільки голові Нацбанку Андрію Пишному та його команді вдається в нинішній непростій ситуації тримати незалежність цієї установи і, наприклад, не дозволяти без потреби запускати "друкарський станок"?
За законом Національний банк дійсно має бути незалежним. Я не скажу, що незалежність абсолютну вдавалося добитися будь-якому голові Нацбанку. В усі часи криз, завжди на Національний банк відбувався вплив, він відбувається і зараз. Але все-таки Національний банк є найбільш незалежною інституцією в Україні, яка дійсно в економіці працює найбільш ефективно і професійно.
"Нацбанк дуже стиснутий в своїх можливостях якраз вимогами міжнародних партнерів"
А таке зростання резервів – це загальноєвропейська тенденція чи тільки нашого регіону? Яка ситуація, наприклад, у Польщі, Німеччині, Франції? Які їхні резерви станом на зараз?
Я зараз не назву цифри, але польський Центробанк почувається набагато краще, ніж український, тому що там немає війни. І дійсно резерви там у кращому стані і частка золота там збільшувалася фізично набагато більше. Але вони мають для цього можливості і можуть вирішувати це самостійно. У нас ситуація зовсім інша. Коли нам зараз міжнародні партнери надають допомогу, то вони надають її в своїй валюті і дивляться на те, щоб ця допомога більш-менш йшла на ті потреби, на які вони їх виділяють. В тому числі на гранти, на різні програми підтримки. Але не на купівлю золота чи збільшення якихось прибутків, які може робити наша держава. Тому Національний банк дуже стиснутий в своїх можливостях якраз вимогами міжнародних партнерів. Але те, що він робить, збільшуючи частку золота, хоча не так сильно як поляки, я вважаю, що це все-таки досягнення.
"Це досить значна частка, яка витрачається з резервів щомісяця"
А на що витрачаються кошти із золотовалютних резервів? Куди першочергово вони спрямовуються?
У нас кожен місяць продовжується купівля фізичної валюти населенням і бізнесом, певна частина якої в тому числі повертається за кордон. Тобто українці, які живуть зараз за кордоном, або самі отримують ці кошти і потім витрачають їх за кордоном, або перераховують кошти за кордон своїм родичам, зокрема військові своїм дружинам, дітям. І це досить значна частка, яка витрачається з резервів щомісяця. Це, напевно, головна стаття, на що вони зараз йдуть і Національний банк їх вимушений продавати.
